MLF连续三个月加量续作，本年降准降息可能性有多大？

MLF接连第三个月加量续作，方针面持续支撑银行信贷投进“适时靠前发力”。

　　2月15日，央行网站公告表明，为保护银行系统流动性合理充裕，央行今天进行4990亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75%，与此前相等；与此一起，进行2030亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前相等。今天有6410亿元逆回购到期，此外2月共有3000亿元MLF到期。

　　接受第一财经采访的多位业内人士表明，MLF加量平价续做，将弥补银行系统中长期流性，添加银行借款投进才能。一起也有助于遏止2月初以来的商场利率上行气势，安稳商场预期，有利于银行以较低成本向实体经济供给信贷支撑。

　　此次操作后，后续央行降准、降息的或许性有多大？不少观点以为，未来降准、降息仍有空间。但在一季度经济上升气势现已建立的背景下，下调方针利率的必要性不高。

　　接连三个月超量续做

　　2月MLF操作量为4990亿，到期量为3000亿，这意味着本月央行实施了1990亿净投进，为接连第三个月加量续作。

　　关于本月MLF超量续做，东方金诚首席宏观剖析师王青表明，在企业融资需求添加、稳增加方针发力一起效果下，1月完成信贷“开门红”，也对银行系统流动性构成较大消耗。接下来为拓展经济上升气势，需要银行信贷投进持续“适时靠前发力”。本月MLF加量续作，将直接为银行弥补中长期流动性，添加其放贷才能。

　　庞溟以为，超量平价续作MLF，主要是结合逆回购等公开商场操作来及时回补流动性缺口，对冲和熨平前期投进的流动性在短期内会集到期并自然回收、月内缴税顶峰、 财政债净缴款、存款缴准等原因给流动性和资金面带来的短期扰动和抽取效应。这充分体现了央行一直以来灵敏精准、合理适度的方针思路，坚持流动性动态平衡、总体宽松的方针意图，精准、灵敏、高效、科学、 有收有放、收放自如的商场操作，有利于平抑资金面和资金利率中枢动摇，维持资金价格合理和商场预期，安稳银行系统流动性和全体资金供求。

　　光大银行宏观剖析师周茂华表明，从央行操作特色看，公开商场灵敏操作，平稳短期流动性，一起，适度添加中长期资金投进，推进宽信誉，偏积极方针取向，助力经济稳步康复。

　　值得注意的是，2月15日，央行还进行2030亿元7天期逆回购操作，当日有6410亿元逆回购到期。上星期，商场资金面呈现阶段性紧张，流动性环境边沿收紧。对此，央行动用不同东西滑润商场动摇，本月MLF加量操作即是其间一部分。

　　近期，受借款高增、经济回暖预期升温等要素影响，银行同业存单利率上行较快。其间，进入2月以来，商业银行(AAA级)1年期同业存单到期收益率均值升至2.61%(2月1日至14日)，较上月同期上行0.12个百分点，向着1年期MLF利率进一步挨近。

　　王青以为，近期央行持续经过大额逆回购“补水”，也有助于遏止2月初以来的商场利率上行气势，引导DR007、商业银行(AAA级)1年期同业存单到期收益率等基准商场利率中枢较为安稳地运转在相应方针利率下方。这将有用安稳商场预期，有利于银行以较低成本向实体经济供给信贷支撑。

　　5年期以上LPR非对称下调仍存或许

　　回忆2022年，LPR共进行了三次下调，全年1年期LPR和5年期以上LPR分别下降15个基点和35个基点。

　　年初至今，楼市仍在延续低迷状况，专家以为这需要进一步引导居民房贷利率下行。

　　王青以为，存款利率下调、降准落地等要素会抵消前期商场利率上升的影响，添加银行下调实践借款利率，甚至报价行下调5年期以上LPR报价加点的动力。他判别，2月1年期LPR报价有望坚持安稳。这也将在必定程度上为5年期以上LPR报价更大起伏下调腾出空间。监管层有或许于一季度引导报价行下调5年期以上LPR报价。

　　庞溟以为，从价的角度来看，虽然1月多项信贷数据超出预期并完成“开门红”，但央行或需要等待更多数据点以扫除季节性要素和早春要素扰动、判别实体信贷需求。加上考虑到人民币汇率与潜在的通胀升温压力等制约要素，总的来看目前降息的必要性与迫切性并不高。可是，考虑到有用下降购房担负和借款成本以提升居民购房需求的方针取向，仍不扫除后续5年期以上LPR非对称下调的或许性。

　　降准降息短期或落空

　　在1月信贷放出“天量”后，央行选择加量续作MLF，商场剖析遍及以为，本年降准、降息都具备操作的空间和或许。但当时经济转入上升阶段，短期内降准、降息的概率在下降。

　　王青以为，尽管央行将降准定位为常态化的流动性调理东西，但商场仍遍及将其视为货币方针放宽、逆周期调控加力的重要方针信号——2022年4月和12月两次降准，分别对应两轮疫情顶峰冲击。当时经济转入上升阶段，这一阶段实施降准的概率较低，特别是在当时存准率现已不高的背景下。

　　而作为逆周期调理的重要方针东西，降息往往在应对严重冲击、托底经济运转的时点推出，发挥“雪中送炭”效果。在一季度经济上升气势现已建立的背景下，剖析以为下调方针利率的必要性并不高。

　　王青判别，着眼于应对或许发生的严重意外事件冲击，2023年降息的大门没有彻底关闭。在二季度之后的经济上升过程中，考虑到本年物价有望持续处于全体温和状况，加之房地产低迷、外需放缓等要素还会对宏观经济运转构成必定扰动，因此年内上调方针利率的概率也不大。

　　庞溟则表明，考虑到宏观经济回稳复苏与筑牢金融安全网仍需流动性的合理充裕和资金面的平稳宽松呵护，预计下阶段央行将持续以动态微调短期流动性为主要着力点，近期央行将持续经过归纳运用多种货币方针东西持续坚持必定的公开商场操作力度，进行前瞻操作、精准调理、有用调控，适时适度注入流动性，做好做细流动性跨周期调理。

　　而从全年来看，中国民生银行首席经济学家温彬以为，在“精准有力”基调下，货币方针将持续稳健宽松，预计2023年仍有两次降准操作，4月和10月是窗口期。一方面是应对结构性流动性短缺结构，为银行定期供给长期安稳资金，降准仍有必要；另一方面，一季度稳增加方针会集发力显效和信贷“开门红”之后，若经济修正的可持续性和斜率弱于预期，不扫除二季度初会适时经过降准等操作进一步加大逆周期调理，稳固经济回稳向上态势。