解读：如果LME对俄罗斯金属实施禁令，将怎么样撼动商品世界

确实，如果伦敦金属交易所( LME )彻底宣布对俄罗斯金属的禁令，将成为全球金属行业的一件惊人大事，动摇俄罗斯巨头在全球主要市场的地位。

LME目前尚未作出最终决定，但上周四开始了关于完全禁止接受俄罗斯金属的可能性的为期三周的正式讨论过程。

在发给交易商的咨询文件中，这个全球最大、历史最悠久的金属交易所提出了三个选择供交易商们斟酌。 继续接受俄罗斯金属； 为LME仓库内俄罗斯金属数量设定门槛彻底禁止接收俄罗斯金属。

该交易所邀请交易商在10月28日前提供反馈。

事实上，即使最终决定实施彻底禁令，也只有来自俄罗斯的金属——占全球镍产量的9%、铝产量的5%、铜产量的4%，不再运往分布在世界各地的LME网络的任何仓库

但是，这场讨论及其可能带来的结果提供了生动的案例，说明LME和实物金属行业的各个方面交织在一起的程度。 虽然LME目前是香港证券交易所旗下的全资子公司，但今年上半年“妖镍”风波后也遭到各方谴责，但其决定仍将对全球金属的定价和交易方式产生深远影响。

LME的决定有多重要？

首先，需要说明的是，全球大部分的部分金属由厂家直接卖给贸易商和消费方，很可能没有进入过LME的仓库。 另一方面，包括United co.rusalinternationalpjsc、NorilskNickelpjsc在内的俄罗斯大型金属公司也几乎没有直接通过LME销售金属。

尽管如此，LME还是发挥了一些重要的作用。

首先，这是实物金属行业最后一个“求助”市场。 面对供应短缺，可提取LME全球仓储网络中的金属库存以弥补现货商品短缺； 在供应过剩的情况下，制造商多馀的库存也可以向LME交货。

最近几个月，出于对全球经济状况的担忧，交易员们正在为供应过剩做准备，特别是铝。

由于许多买家有意避开俄罗斯金属，交易员表示，俄罗斯铝公司过剩的铝是在此轮供需失衡后，首批大量运往洛杉矶的金属之一，——部分交易员称，这是几十万吨的如果LME禁止新交付铝，就可以消除LME潜在的库存过剩问题。 最明显的变化实际上体现在行情的走势中。 上个月末，当媒体首次报道LME计划制定实施对俄罗斯金属禁令的讨论文件时，LME铝价一度上涨8.5%，创下了历史最大的盘中涨幅。 由于此前预计大量俄罗斯金属流入LME的交易员，卖空行为相继被取消。

截至上周五，LME期铝较上月创下的19个月低点上涨约10%。

当然，现在LME考虑采取禁令这样激烈的措施，可能是因为担心如果不采取行动就会发生价格破坏。消费人中很多人拒绝购买的俄罗斯金属大量流入LME的话，LME的金属价格会变重，很有可能失去以全球为基准的定价作用。

对于一季度刚刚经历妖镍风波的LME来说，显然在短短一年内无法承受第二次打击。

更深层次的地震和上演？

LME可能采取的禁令只是将俄罗斯金属排除在库存之外，但显然最终会产生更大的影响。

LME期货价格是现货金属销售合同的标准，如矿业企业与冶炼厂或炼厂与汽车制造商之间的合同，因此LME的任何行为都会对库存流动以外产生进一步的影响。 例如，上述企业之间签订的合同往往规定合同约定的金属应该是“LME可交付的”，这意味着LME的禁令可能导致相关合同破产。

此外，银行通常主张作为融资抵押的金属也必须能够通过LME分割。 这是因为，如果发生了什么问题，这些金属可以很容易地在LME上销售。 并且，很多交易员在使用LME合同对冲现货库存时，所依赖的也是相关金属可交付至LME的事实——如果他们选择这样做，他们可以通过交付金属来对冲。

因此，LME的任何禁行都可能给中铝和无镍及其最大客户带来麻烦，——特别是嘉能可从中铝购买大宗商品级铝的合同规模巨大，由来已久。

据知情人士透露，这些公司预计，LME启动的咨询流程将使俄罗斯铝和无镍客户更难以这种金属为抵押品筹集周转资金。 一位知情人士表示，考虑到在金属年合同谈判的关键时期制造了上述不确定性，即使目前LME还没有宣布禁令，但光是讨论这个简单的事实，诺镍公司对欧洲的销售就可能大幅下降。目前西方政府没有对大规模的俄罗斯金属行业实施制裁，但与此同时，一些金属消费类企业继续购买俄罗斯的铝、镍和铜。 但在2023年供应合同谈判中，汽车制造商等多家公司选择放弃俄罗斯原材料。

这意味着LME的禁令最终可能会迫使俄罗斯企业接受更低的价格。

贸易公司Concord Resources首席执行官Mark Hansen表示，他支持LME对俄罗斯金属的禁令。 如果没有通过向LME仓库销售铝获得的现金，俄罗斯的铝制造商可能不得不削减产量。

倪首席执行官Vladimir Potanin今年9月在接受采访时表示，Noni公司已经在考虑各种选择。 如果对俄罗斯的制裁使得目前的销售结构无法维持，公司将考虑将部个百分点的销售转向东方。